カテゴリ: 財經

蘇傑 中銀香港高級經濟研究員

在上市規則修訂迎來新經濟企業上市機遇的同時,香港吸引該類企業上市亦麵臨一些風險和製約。首先,投資者與港交所對新經濟企業定義的認知不同。從投資者的角度,希望盡快清晰明確新經濟公司定義,有助於釐清並規避風險;從港交所的角度,出於保護並鼓勵新興上市模式的考慮,傾向於對定義保留一定的模糊與彈性,給市場一個「試錯」空間。因此,市場對於同股不同權企業是否屬於新經濟企業存有爭議。

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市場不確定因素增加

其次,市場諸多不明朗因素疊加。美國加息、減稅、放寬管製等引發全球資金回流美國市場,勢必影響新經濟企業來港上市意願。

同時,中美貿易摩擦進程中暴露的中國IT產業技術短板,引發市場對類似中興的新經濟企業信心搖擺。加上今年以來全球市場經歷多輪震盪下行,市況不佳也會導致部分企業推遲或取消上市計劃;另外,市場環境、製度配合是否足夠也須重視。如目前「設立管治委員會,其主席須由外部獨立非執行董事擔任」的規定能否保障小股東權益有待觀察。

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投資者對2000年互聯網科技股泡沫記憶猶新,當時新經濟股代表亞馬遜、思科等股價一度下跌七八成。在本地市場,誌在吸引科技企業上市的創業板最終淪為仙股炒作場所,也讓投資者心有餘悸。相信市場發展或呈現一個慢熱過程。

估值偏高風險不容忽視

第三,新經濟企業估值是否存在泡沫?去年下半年香港迎來一波新經濟概念股上市潮,最有代表性的有眾安保險、閱文、易鑫以及雷蛇。從上市認購極度踴躍到上市後股價大多破發,反映除去「靚麗的故事」,如何創造紮實穩健的業績普遍是新經濟企業需要認真麵對的問題。目前新經濟公司估值普遍偏高,上市後能否化解破發困局仍不容樂觀。另外,高風險高收益的生物科技企業涉及專業性及知識壁壘較高,初期或隻適合比較有經驗的成熟投資者。

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另外,香港亦麵臨其他市場競爭壓力。從今年首季全球主要交易所IpO表現來看,儘管香港以64家在新上市數量上佔優,但244億港元的融資額遠遠落後於排名第一的紐約交易所(約833億港元),在全球僅位列第五。

競爭主要來自美國市場

目前允許同股不同權企業上市的市場主要有美國、日本。日本市場較本土化,海外上市企業佔比不高;美國市場對同股不同權的接納程度最高,已成為中國新經濟企業海外上市的主要目的地。另外,新加坡市場規模、交易遠較香港為細,再加上外匯管製,其定位主要在於東南亞及中小型科技企業上市;內地CDR則與香港新經濟上市有互補性,因CDR不允許無收入公司上市且暫不能承載新經濟的大量融資需求,而IpO則有助於CDR價格發現,中國新經濟公司可選擇來港上市後再返內地發行CDR。

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短期來看,預期將有數家內地超級獨角獸來港上市,部分融資規模或超五百億港元。儘管香港從美國市場搶奪上市資源難度較大,但可吸引已在美國上市的中國成熟新經濟企業到港第二上市;中期而言,隨?香港上市規則進一步完善、市場環境改善、投資者認可度提升,相信有更多新經濟企業來港上市;長遠而言,隨?數十家中國新經濟企業來港上市,香港作為全球新經濟企業集資中心的定位可望得以確認。(二之二)■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

原文地址:http://paper.wenweipo.com/2018/06/22/FI1806220025.htm

香港文匯報訊 (實習記者 丘曉陽)花旗私人銀行亞太區投資策略師彭程昨日於記者會上指出,恒生指數目前比今年高位低,若中美貿易戰未在年底開展,則恒指上調空間較大,預測將比目前高。該行對恒指並無明確目標,不過本港的經濟體量較小,若美元繼續反彈以及利率繼續向上,本港資金流將有壓力。

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看好科技醫療股 避開電訊股

彭程表示,上半年不少企業都上調了盈利預測,但股市對貿易戰表現較為悲觀。其實,中美貿易摩擦存在很多不確定性,貿易戰目前尚未正式「開打」,美國當局政策變動大,美方對此事態度進取是在為11月的選舉做鋪墊,而11月時貿易戰帶來的後果已經顯現。他認為,推動中國以及亞洲經濟發展的因素並不是出口,而是通過科技、消費等來帶動,故貿易戰對中國以及亞洲影響有限。

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談及下半年的投資方向時,彭程表示看好科技板塊,但提醒投資者應更具耐心。他又建議,投資者可於美國加息周期結束及首次減息前加大配置現金和債券,因為這個時間點一般逢全球股市到達頂點且債券價格達到低點。此外,內地醫療板塊亦有望持續增長。不看好的板塊主要是借債壓力高的行業,如電訊及公用板塊。而銀行板塊短期內表現良好,但是鑒於監管製度和金融科技,不看好長期表現。

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美未來兩年料最多加息5次

彭程又指出,有分析認為美聯儲將在2020年前進行8次加息,但是他預測美將隻加4-5次,原因是預計美國國內經濟承受不住多次加息帶來的壓力。對於美國總統特朗普聲稱經濟增長已經達到4%,他認為主要原因是美國減稅實施首年的影響較大,預計隨後美國經濟增長將不如此番強勁,甚至有可能下跌。

人行下半年料降準逾100基點

談及人行降準對經濟的影響時,彭程認為,定向降準屬周期性、結構性調整,必須將此作為長期行為才能真正調整流動性,預計人行下半年將再降準100個基點以上,未來幾年都會持續降準。

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